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华安策略:震荡下沿底蓄势 风物长宜放眼量

发布日期:2023-09-13 13:12    点击次数:158
市场观点:震荡下沿底蓄势,风物长宜放眼量 8月市场高开低走、整体弱势调整,主要是受国内经济和政策力度不及预期、海外货币政策继续紧缩担忧加剧的影响,出现了外资持续快速流出。展望9月,美联储货币政策紧缩担忧仍然存在,11月再加息预期有所升温;国内经济延续弱修复态势,加速修复拐点尚未到来,对增长基本面信心亟需政策提振;货币政策保持偏宽松不变,有降准概率,但大幅宽松受人民币汇率压力掣肘明显。因此A股所面临的整体环境较8月预计难以出现明显改善。最终走势取决于市场对美联储货币政策预期以及国内政策预期的演绎...


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  市场观点:震荡下沿底蓄势,风物长宜放眼量

  8月市场高开低走、整体弱势调整,主要是受国内经济和政策力度不及预期、海外货币政策继续紧缩担忧加剧的影响,出现了外资持续快速流出。展望9月,美联储货币政策紧缩担忧仍然存在,11月再加息预期有所升温;国内经济延续弱修复态势,加速修复拐点尚未到来,对增长基本面信心亟需政策提振;货币政策保持偏宽松不变,有降准概率,但大幅宽松受人民币汇率压力掣肘明显。因此A股所面临的整体环境较8月预计难以出现明显改善。最终走势取决于市场对美联储货币政策预期以及国内政策预期的演绎,在上述两个因素尤其是外部风险制约解除之前,市场预计仍将在震荡下沿筑底蓄势,但无需忧虑出现持续大跌。除非宏观政策落地力度和效果强于预期,或宏观经济数据对增长基本面改善给出更加清晰明确的支撑。

  经济延续弱修复态势,加速修复拐点尚未到来。7月经济数据不及预期,8月高频数据显示延续弱复苏,其中服务业依然维持较快修复,商品需求与生产小幅改善,而地产销售颓势未改。预计8月社零同比4%,固投累计同比3.3%,其中制造业5.6%、基建6.9%、房地产-8.6%,出口同比-10%,CPI同比0.2%,PPI同比-3.8%。

  货币延续偏宽松,但人民币汇率制约依旧明显,9月降准存概率。央行二季度货币政策执行报告强调“加大宏观政策调控力度”的政策总基调,但货币政策进一步宽松面临较大的汇率制约,因此后续主要看点在于降准以及结构性工具。汇率贬值压力仍存,北向资金流出压力尚在。

  国内托底政策继续出台,但难以显著改善风险偏好,9月美联储大概率不加息,但需警惕美联储鹰派表态对11月加息预期的扰动。当前位置,市场对政策期待极低,因此国内政策影响下的内部风险偏好易提振难恶化,9月有望继续出台托底政策,但显著提振风险偏好的难度较大。9月议息会议美联储大概率不加息,但需警惕美联储维持鹰派表态,关注11月是否再度加息。

  行业配置:沿弹性充足的结构TMT及景气上行布局,关注出行热与“一带一路”主题机会

  在经历持续一个月的调整后,市场到达震荡区间的下沿位置,A股9月无需过度悲观,市场没有持续大跌风险,预计仍延续蓄势磨底或弱势幅度反弹。更坚实的反弹需要政策落地力度证实或经济基本面出现更积极的反馈。行业配置上沿三条主线与两个主题展开,其中三条主线包括:(1)经过较大幅度调整后以及国内超预期降息,泛TMT板块弹性已然充足,但反弹契机需等待催化剂事件出现,中长期角度看电子、通信的配置价值凸显,尤其是电子;(2)景气指标持续改善的板块,主要围绕价格持续上涨的基础化工、农林牧渔;(3)估值底部及中长期投资预期(包括反腐预期已经明确和充分计入)将迎来拐点的医药生物。两个主题包括:(1)十一黄金周将是疫情后首个也是假期时日长的假期,受此预期带动下的出行链条,餐饮、旅游、酒店以及机场航空有望受益;(2)“一带一路”峰会即将召开催化下的建筑装饰央国企。

  风险提示

  美国加息预期强化超预期;国内经济预测存在偏差;国内政策收紧超预期;中美关系超预期恶化等。



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